Личный кабинет
Паевые фонды
Открытый фонд смешанных инвестиций
Фонд Сбалансированный
Паевые фонды

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций 


На прошлой неделе российский фондовый рынок неожиданно увидел свет в конце тоннеля. И шел он из Китая, где ЦБ КНР снизил ключе- вые процентные ставки по годовым кредитам и депозитам на 25 б. п.: до  6,31% по годовым кредитам и до 3,25% по годовым депозитам. Мера, на которую пошло китайское правительство, служит очередным признаком начала долгожданной реакции крупных мировых экономик на продолжающийся спад. Так что участники рынка по-прежнему на- деются, что аналогичные меры будут приняты в Европе и США. Однако ЕЦБ оставил базовую учетную ставку неизменной – на преж- нем низком уровне в 1% годовых. При этом он будет продолжать основные операции рефинансирования по фиксированной ставке и  потенциально в неограниченном объеме до 2013 года. Инвесторы полагают, что ЕЦБ может и снизить ставку, но только после выборов в Греции. А эти меры призваны поддержать на плаву банковскую си- стему. Тем временем, в Испании председатель Banco Santander заявил, что $50 млрд от Евросоюза будет вполне достаточно для ликвидации кризиса в банковской отрасли. Поэтому даже в преддверии длинных выходных и решающих выборов в Греции оптимистично настроенные инвесторы стали скупать чрезмер- но подешевевшие бумаги. Российский рынок с середины марта показал наибольшее снижение среди развивающихся площадок. Есть надежда, что присущий ему высокий коэффициент бета сработает столь же эф- фективно и в обратном направлении: в случае если начавшееся глобаль- ное ралли продолжится. Тем более, на ближайшие недели запланирован целый ряд важнейших событий, и участникам саммита «большой двад- цатки» представится хорошая возможность предпринять скоординиро- ванные действия для противодействия рыночному спаду. В итоге за неделю долларовый Индекс РТС поднялся на 5,7% по срав- нению с уровнем закрытия предшествующей недели, остановившись на отметке 1296,98 пункта. Основные сравнительные бенчмарки пока- зали следующие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM при- бавил за неделю 1,3%, а американский S&P-500 – 3,7%. С начала года российский рынок показывает падение на 6,1%, в то время как свод- ный бенчмарк развивающихся стран за то же время снизился на 1,2%, а S&P-500 вырос на 5,4%. Рынок труда США послал противоречивые сигналы. Показатель про- изводительности труда в стране (без учета сельского хозяйства) в I квартале 2012 года понизился, по окончательным данным, на 0,9% в сравнении с предыдущим кварталом (с учетом сезонности). Консен- сус-прогноз предполагал снижение на 0,8%, а предварительные дан- ные вообще показывали рост на 0,5%. А вот число первичных обра- щений за пособием по безработице за неделю снизилось до 377 тысяч при прогнозах в 379 тысяч. Глава ЕЦБ Марио Драги выступил с нейтральным заявлением: регуля- тор ждет замедления роста экономики региона во II квартале 2012 года, хотя и оставил учетную ставку на прежнем уровне в 1% годовых. При  этом ЕЦБ будет продолжать предоставлять банковской системе краткосрочную ликвидность по фиксированной ставке и в неограни- ченном объеме до 2013 года. В целом инвесторы расценили это как на- мек на смягчение монетарной политики во II квартале. Fitch снизило рейтинг Испании сразу на три ступени – с «А» до «ВВВ». Агентство считает, что для поддержки банковского сектора правитель- ству страны понадобится минимум 60 млрд евро, а не 30 млрд, как было заявлено. Тогда Испания может официально обратиться за помощью к ЕС. На этой неделе выйдут результаты международного анализа бан- ковской системы этой страны, и ситуация должна проясниться. По данным EPFR Global, на минувшей неделе инвесторы снова сокра- тили позиции на развивающихся рынках. За период с 30 мая по 6 июня из фондов развивающихся рынков было выведено $1,3 млрд (неделей ранее – $1,15 млрд). Таким образом, отток средств из данной катего- рии активов продолжается уже пять недель подряд, а его совокупный показатель за май составил $5,9 млрд. Динамика инвестиций во все крупные страновые фонды также была отрицательной, однако отток средств из российских фондов хотя и увеличился, все равно оказался меньше, чем из других страновых фондов развивающих рынков. Так, на прошлой неделе из фондов, ориентированных на Россию, было вы- ведено $48 млн по сравнению с $8 млн неделей ранее. Отток средств с российского рынка продолжается уже семь недель. Всего за это вре- мя инвесторы вывели из страны $441 млн. Цена на нефть с понедельника чуть подросла (на 0,5%), составив $97,8 за баррель марки Urals. Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора вырос на 2,9% за неделю, что оказалось несколько хуже результатов рынка в целом. Лучшую динамику показали акции «Башнефти» (плюс 10,7%) и приви- легированные акции «Сургутнефтегаза» (плюс 10,2%), в аутсайдерах оказались ГДР «Евразии» (минус 8,8%). На этой неделе пройдет совещание в правительстве под руковод- ством премьер-министра Дмитрия Медведева по вопросу налогоо- бложения в газовой отрасли. Будут обсуждаться различные формулы для НДПИ со стартом 1 июля 2013 года. Базовый вариант должен снизить налоговую нагрузку на предприятия отрасли. На этом фоне акции НОВАТЭКа выросли на 9,5% за неделю, а «Газпрома» – на 4,0%. Индекс электроэнергетического сектора поднялся за неделю на 5,1%. В лидерах отрасли оказались акции ОГК-4 (плюс 14,1%) и ОГК-2 (плюс 21,1%), аутсайдерами выступили бумаги «Фортума» (минус 2,8%). Индекс потребительского сектора подрос за неделю на 3,1%. Луч- ше рынка показали результаты акции компании «Дикси» (плюс 8,8%), хуже бенчмарка оказались бумаги «Верофарма» (минус 2,1%). Компания «Дикси» опубликовала отчетность за I квартал 2012 года, которая в целом обрадовала аналитиков. Чистая прибыль превыси- ла прогнозы на 2,7%, но чистая доходность по-прежнему находится на  уровне ниже конкурентов и составляет 1%. Среди расходов сле- дует отметить существенный рост затрат на оплату труда – с 10,2% до 11,4% от выручки. В большей степени это объясняется большим ко- личеством персонала в сети «Виктория». Но при этом валовая доход- ность выросла на 3,5%, до 27,65%. Уровень товарных потерь снизил- ся до 1,7%, что с учетом методологии определения данных расходов можно считать близким к показателям конкурентов (1,4-1,6%) Индекс финансового сектора вырос за неделю на 3,1%. Лучше бенчмар- ка оказались бумаги Банка Москвы (плюс 8,0%), в относительных аутсай- дерах – привилегированные акции Банка «Санкт-Петербург» (плюс 1,5%). Сбербанк объявил о покупке Denizbank. Стоимость сделки (за 100% банка) – $3,53 млрд, или 1,3х BV на I квартал 2012 года (к моменту закрытия сделки цена может вырасти на 10%, до $3,9 млрд, или 1,44х BV на I квартал 2012 года) – ниже ранее оговариваемой цены в 1,5x BV. Покупается 99,85%-ный пакет, принадлежащий Dexia. Оставши- еся 0,15% – free float (делистинг не планируется). Закрытие сделки состоится в  IV квартале 2012 года. Снижение достаточности капи- тала Сбербанка – на  0,6 п. п. После консолидации (запланирована на I квартал 2013 года) размер чистой прибыли Сбербанка, зарабо- танной за рубежом, составит 7-8%. Denizbank занимает 10-е место по размеру активов среди турецких банков. У него порядка 500 от- делений и 2,8%-ная доля на рынке депозитов. Кроме этого, Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за первые пять месяцев 2012 года. Активы банка с начала года выросли более чем на 1 трлн руб., или на 9,9%, и достигли 11,5 трлн руб. За май активы увеличились на 187 млрд руб., или 1,7%, преимущественно за счет по- ложительной переоценки валютной составляющей из-за роста курса доллара и евро к рублю в последнюю неделю месяца. Тем не менее, основой роста активов по-прежнему остаются кредиты клиентам. Чи- стая прибыль выросла на 13% год к году. Одновременно с этим уве- личение операционных расходов составило 22,7%. Акции Сбербанка поднялись на 4,8%. Банк «Санкт-Петербург» слабо отчитался за I квартал 2012 года по МСФО. Чистая процентная маржа снизилась с 4,8% до 3,8% за счет удорожания стоимости ресурсов (средняя ставка по срочным депо- зитам юрлиц выросла до 7,1% против 6,0% в IV квартале 2011 года) и снижения доходности кредитов (за счет ухудшения качества акти- вов и некоторого снижения ставок по кредитам). Чистая прибыль упа- ла на 48% за квартал и на 94% год к году. Рентабельность в I квартале снизилась до 1,24% с 17,16% за 2011 год. Менеджмент банка снизил прогнозы по 2012 году. В секторе телекоммуникаций рост индекса за неделю составил 6,7%. Лучшие результаты показали ГДР «Системы» (плюс 10,8%), а  аутсайдером стал «Яндекс» (минус 7,2%), который объявил доста- точно неприятную новость. Компания перестает быть предустанов- ленным по умолчанию поисковиком в новой версии браузера Firefox от Mozilla. Пользователи смогут выбрать «Яндекс» вручную. Проблема заключается в том, что текущая доля «Яндекса» в браузере Firefox со- ставляет 71% против 16% у Google. Индекс сектора металлов и добычи вырос за неделю на незначи- тельные 0,9%. В лидерах отрасли оказались акции Polyus Gold (плюс 12,8%), в аутсайдерах – АДР «Мечела» (минус 5,1%).
Евгений Линчик
Евгений Линчик, Руководитель, Исполнительный директор

Глобальные рынки продемонстрировали позитивную динамику на прошлой неделе на фоне отличной отчетности американских корпораций, а также продолжающегося роста крупных экономик несмотря на появление других штаммов коронавируса. Инвесторы не видят угроз повторных локдаунов. На этой неделе начинают отчитываться крупные IT-компании, которые, согласно ожиданиям аналитиков, должны показать рекордные прибыли.

Сырьевые активы в целом сохраняют нейтральную динамику, поддерживая при этом высокий уровень цен.

Российский рынок продолжает радовать инвесторов высокими дивидендами, мы ожидаем хорошую отчетность и от российских корпораций.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд акций «Сбер – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


В начале недели спрос на рискованные активы вырос на ожиданиях новых стимулирующих мер денежной политики со стороны ведущих централь- ных банков, что явилось ответом на замедление экономической актив- ности и риски усиления долгового кризиса в Европе. В результате цен- тробанки Китая и Австралии понизили ставку рефинансирования, а ЕЦБ, напротив, оставил ее без изменений, заявив о готовности к действию. Под конец недели новостной фон для инвесторов был, скорее, ра- зочаровывающим, что вызвало снижение рынков. Глава ФРС США Бен Бернанке в своей речи не назвал конкретных мер по стимулиро- ванию национальной экономики, что разочаровало тех участников рынка, кто ожидал намеков на новые меры смягчения. Рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Испании сразу на три ступени, до «ВВВ», с негативным прогнозом. Статистические данные продолжают указывать на рецессию в странах периферийной Европы.
В выходные правительство Испании официально обратилось за помо- щью для рекапитализации банковской системы. В результате, мини- стры финансов Еврозоны приняли решение о предоставлении стране предварительно 100 млрд евро, а агентство Fitch понизило рейтинги 18 банков Испании. В целом, рынок находится в ожидании новостей из Европы. В конце этой недели, 17 июня, пройдут парламентские выборы в Греции, от ко- торых зависит членство страны в еврозоне. Также состоится саммит глав государств ЕС и заседание ФРС США 19-20 июня. За неделю доходность 10-летних казначейских облигаций США под- нялась на 22 б. п., до 1,67%. Доходность выпуска «Россия-2030» сни- зилась на 47 б.п., до 3,96%, CDS на риск России сузился на 35  б.  п., до 245 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan вырос на 1,51%. За прошедшую неделю рубль заметно укрепился, отыграв часть пре- дыдущего снижения. Укрепление относительно бивалютной корзины составило 1,03 рубля, стоимость корзины снизилась до 36,28. Годовая ставка кроссвалютных свопов сократилась на 18 б. п., до 6,61%. Ликвидность в банковской системе выросла до 814,5 млрд руб. (плюс  9,87%). Индикативная ставка предоставления рублевых кре- дитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня снизилась на 51 б. п., до 5,60%. Банк России продолжает поддерживать ликвидность на доста- точном уровне. В субботу на аукционе ЦБ РФ установил рекордно высокий лимит операций 1,12 трлн руб. для недельного прямого РЕПО и 560 млрд руб. для однодневного РЕПО. В итоге банки заня- ли у ЦБ РФ 692,4 млрд руб. по первому аукциону и 523,0 млрд руб. в рамках однодневного РЕПО. Минфин РФ заявил, что до конца этого года Euroclear и Clearstream по- лучат возможность открывать счета номинального держателя в Цен- тральном депозитарии для расчетов по операциям с ОФЗ. Заявление стало основным драйвером роста на рынке облигаций федерального займа. Индекс государственных облигаций ММВБ вырос на 1,32%. До- ходности ОФЗ снизились по всей длине кривой: уменьшение на корот- ком конце кривой составило 10-20 б. п., на длинном – около 30 б. п. Индекс корпоративных облигаций Cbonds снизился на 0,09%. Наи- больший объем торгов проходил по выпускам эмитентов первого эшелона: РЖД, АИЖК, «Газпром», ВТБ. Спросом также пользовались выпуски МТС и «Башнефти». Впервые с конца апреля Минфин РФ провел аукцион по размещению выпуска ОФЗ. Трехлетний выпуск ОФЗ-25079 был размещен со сред- невзвешенной доходностью 7,62% при изначальном ориентире 7,55-7,65%. Было размещено 87,11% от заявленного объема.
Ренат Малин
Ренат Малин, Директор по инвестициям, Управляющий директор

На этой неделе в среду состоится заседание ФРС США, на котором регулятор, вероятно, сохранит ставку и параметры выкупа активов, что в целом будет нейтрально для рынков. В то же время инвесторы будут следить за тоном пресс-релиза и ждать от ФРС информацию о возможных сроках и темпах сокращения программы выкупа активов. Мы не прогнозируем значимого изменения риторики ФРС, а ставки по гособлигациям США, вероятно, консолидируются вблизи текущих уровней. Это, в свою очередь, может оказать поддержку еврооблигациям развивающихся стран.

Решение ЦБ РФ о повышении ставки на 100 б.п. во многом учитывалось рынком, поэтому реакция ОФЗ была сдержанная. Мы ожидаем, что доходности стабилизируются на текущих уровнях и будут постепенно снижаться к концу года по мере ослабевания инфляционных рисков.

В течение прошлой недели рубль показывал смешанную динамику. В первой половине недели рубль ослабевал до 74,7 за доллар на фоне заметного падения цены на нефть и глобального укрепления американской валюты. Во второй половине недели цена на нефть и спрос на рисковые активы восстановились, что способствовало укреплению рубля. В целом за прошлую неделю российская валюта укрепилась на 0,4%, сильнее, чем другие валюты развивающихся стран (индекс валют развивающихся стран EMCI снизился на 0,6%). На текущей неделе динамика рубля будет определяться движением котировок нефти, а также аппетитом инвесторов к рисковым активам. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе рубль будет находиться в диапазоне 73,0-75,0 за доллар.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонды «Сбер – Фонд облигаций «Илья Муромец», «Сбер – Сбалансированный» и «Сбер – Валютные облигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 56.069.9
7.75.9
1.34.8
 ТД - "Добрыня никитич"-25.815.1-26.4-12.1-18.2-4.0
 ТД - Дружина-9.0
35.0
-15.1
-6.4
-11.5-1.9
ТД - фонд денежного рынка41.1
48.65.1
3.01.5
2.4
ТД - федеральный-32.447.3-23.6
-16.6
-23.5
-11.7
ТД - рискованные облигации55.867.97.06.31.55.5
ТД - Потенциал21.8
68.8-28.3-9.9-15.0-0.7
ТД - электроэнергетика -43.8
-4.3-43.7-33.3
-33.6
-22.0
ТД - металлургия-39.95.7-42.2
-22.6-24.6
-17.0
ТД - телекоммуникации49.2
184.1
-5.2-5.1-7.62.5
ТД - потребительский сектор-14.5
87.4-25.8-1.0-11.2
10.6
ТД - нефтегазовый секторн/д62.8
-6.5
-8.8
-14.8
-5.5
ТД - финансовый секторн/д42.5
-28.8-11.4
-18.7
-5.9
ТД - жизньн/д
11.1
-23.4-3.8-9.7
1.8
ТД - БРИКн/дн/д
-22.5-9.2
-14.1-5.4
ТД - Инфраструктуран/д
н/д-26.4-5.8-11.7
0.2
 ТД - компании рынка драгоценных металловн/дн/д
-25.0
-27.1-19.6-18.8
ТД - агросекторн/дн/д
н/д
1.4
-7.7
6.3
ТД - глобальный интернетн/д
н/дн/д
8.8
3.110.8
 коммерческая недвижимость-23.4-16.73
1.81
1.332.75
1.98

arrow