Личный кабинет
Паевые фонды
Открытый фонд смешанных инвестиций
Фонд Сбалансированный
Паевые фонды

Еженедельный обзор

06 Апреля 2015

На рынке акций


Оптимизм инвесторов, вызванный вовремя утвержденным законопроектом по повышению «потолка» госдолга и сокращению расходов бюджета США, недолго на прошлой неделе поддерживал рост фондового рынка. США избежали дефолта, однако рейтинговое агентство Moody’s присвоило негативный прогноз рейтингу страны. А в конце недели впервые в истории США наивысший кредитный рейтинг «ААА» был понижен агентством S&P до «АА+» с прогнозом «негативный». Кредитные аналитики полагают, что США необходимо принять дополнительные меры для снижения в дальнейшем соотношения долга к ВВП. Реакция государств- держателей американских госбумаг и долларовых активов неоднородна. Китай резко раскритиковал американские власти и призвал США решить свои «структурные долговые проблемы». Снова появились разговоры о создании новой резервной валюты. Российские власти отреагировали спокойнее, заявив, что не намерены пересматривать объем вложений резервных фондов в долларах. Япония также не выразила сомнений в инвестиционной привлекательности американских государственных казначейских обязательств. Рейтинг был понижен только одним из трех ведущих рейтинговых агентств. Moody’s Investors Service и Fitch Ratings подтвердили кредитные рейтинги США на уровне «AAA». В Европе основные опасения вновь связаны с долгами Италии и Испании. Доходности гособлигаций этих стран достигли рекордных отметок. Золото как защитный актив практически ежедневно обновляет исторические максимумы – цена одной унции достигла $1713,6. Российский рынок акций вслед за пессимистичными настроениями инвесторов с глобальных рынков за неделю снизился на 8,5%. Значение Индекса РТС приближается к уровням начала года и на закрытие пятницы составило 1798,75 пункта. Индекс развивающихся стран MSCI EM упал за неделю на 8,5%, а американский S&P-500 – на 7,2%. С начала года российский рынок показывает рост на 1,6%, в то время как сводный индекс развивающихся стран снизился за то же время на 9,6%, а S&P-500 – на 4,6%. Доходности 10-летних госбумаг Италии и Испании приближаются к 7% – уровню доходности, при котором Португалия, Греция и Ирландия вынуждены были обращаться за финансовой помощью ЕС. Европейская комиссия, в свою очередь, заявила, что не рассматривает планов финансового спасения этих стран. Несмотря на то, что рост инфляции в еврозоне выше целевого уровня в 2%, ЕЦБ не пошел на ужесточение монетарной политики и оставил процентную ставку без изменений на уровне 1,5%. Обеспокоенность ситуацией в Италии и Испании перевесила инфляционные риски. Кроме того, на фоне напряженности на финансовых рынках ЕЦБ предпримет дополнительные меры по предоставлению ликвидности банкам. 11 августа пройдет аукцион, на котором будут распределяться кредиты сроком на 6 месяцев, причем их объем ограничен не будет. Ожидание уменьшения спроса на топливо на фоне замедления роста глобальной экономики привели к снижению нефтяных котировок. Цена барреля нефти марки Urals упала на 6,4%, до $107,9 за баррель. Под негативным давлением рубль за неделю вырос на 25 копеек, ослабление российской валюты составило 1%. По данным EPFR, отток средств с российского рынка акций за неделю с 29 июля по 3 августа составил $40 млн ($13 млн неделей ранее). Фонды развивающихся рынков потеряли в целом $1,2 млрд. Макроэкономическая статистика из США на прошлой неделе носила противоречивый характер. С одной стороны, уровень безработицы в стране показал снижение в июле на 0,1%, до 9,1%, и число рабочих мест увеличилось за месяц на 117 тысяч. Однако потребление, важнейший стимул роста экономики США, демонстрирует слабые результаты. Потребительские расходы в июне неожиданно снизились (впервые почти за два года) на 0,2%, рост доходов населения составил всего 0,1%. Вдобавок данные о производственной активности в США разочаровали инвесторов. Индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях, количество заказов промышленных предприятий в июле показали снижение. Количество первичных заявок на пособие по безработице уменьшилось всего на 1 тысячу, до 400 тысяч. Рост количества американцев, продолжающих получать пособия по безработице, за неделю по 23 июля составил 27 тысяч и достиг 3,73 млн. Если абстрагироваться от новостного фона с внешних площадок, прошедшая неделя на российском рынке не принесла каких-либо существенных сюрпризов. В металлургическом секторе большинство бумаг последовало в фарватере внешних событий, показав наихудший результат среди секторальных индексов – минус 11,8%. Под наиболее сильным давлением оказались акции ММК с результатом минус 17%. Последний отчет комбината с операционными результатами оказался наиболее слабым среди обнародованных коллегами по цеху. При этом рынок, по всей видимости, также закладывает риски падения рентабельности ММК на фоне роста цен на сырье. Традиционно для таких неспокойных периодов лучший результат – 0% – был показан акциями «Полюс Золото». Здесь инвесторы отыгрывали подъем (на 2,2%) благородного металла к историческим максимумам – выше $1700 за унцию. В банковском секторе падение акций было практически однородным, но, в целом, умеренным. По итогам периода снижение цен составило 5-8%, при этом наиболее сильная амплитуда (минус 10%) пришлась на привилегированные акций Сбербанка. В текущих событиях вероятность их выкупа со стороны кредитной организации (в рамках упрощения структуры акционерного капитала) не представляется столь привлекательной, как раньше, и все из-за падения средней цены. Наилучший результат по итогам недели был достигнут в обыкновенных акциях банка «Возрождение» (плюс 1,3%). Динамика его акций в перспективе с начала года была наихудшей, при этом банк в преддверии публикации на этой недели отчетности по МСФО обнародовал довольно обнадеживающие результаты за II квартал 2011 года по РСБУ. На прошлой неделе телекоммуникационный сектор снижался вслед за рынком. Индекс ММВБ телекоммуникационного сектора упал на 8,7% в долларовом выражении. Лучше рынка выглядели акции мобильных операторов. Депозитарные расписки «Вымпелкома» снизились на 5,2%, МТС – на 6,7%. Обыкновенные и привилегированные акции «Ростелекома» показали динамику хуже рынка, снизившись на 15,2% и 13,9% соответственно. Согласно данным AC&M-Consulting, число пользователей мобильной связи в России в июне выросло на 4,1% год к году, до 222,7 млн, проникновение увеличилось до 153,4%. При этом по чистым подключениям лидировал «Вымпелком» с долей в 58,5% против 29,4% у «Мегафона». У МТС в июне наблюдался чистый отток абонентов. Сектор девелоперов и строительных компаний на прошедшей неделе снижался вместе с рынком. Среди лидеров падения оказались локальные акции группы компаний ПИК (минус 12,5%), а лучше рынка выглядели локальные акции ЛСР (минус 6,6%). Компания опубликовала сильные показатели продаж за первое полугодие 2011 года: стоимость заключенных контрактов выросла на 83% год к году, до 9,6 млрд рублей, объем продаж строительных материалов вырос в среднем на 20%. Депозитарные расписки «Эталона» также снизились меньше рынка в целом: компания стала генподрядчиком строительства первой очереди конгрессно-выставочного комплекса в Санкт- Петербурге площадью 200 тысяч м2. Акции девелопера потеряли за неделю 7,1% стоимости.
Евгений Линчик
Евгений Линчик, Руководитель, Исполнительный директор

Глобальные рынки продемонстрировали позитивную динамику на прошлой неделе на фоне отличной отчетности американских корпораций, а также продолжающегося роста крупных экономик несмотря на появление других штаммов коронавируса. Инвесторы не видят угроз повторных локдаунов. На этой неделе начинают отчитываться крупные IT-компании, которые, согласно ожиданиям аналитиков, должны показать рекордные прибыли.

Сырьевые активы в целом сохраняют нейтральную динамику, поддерживая при этом высокий уровень цен.

Российский рынок продолжает радовать инвесторов высокими дивидендами, мы ожидаем хорошую отчетность и от российских корпораций.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонд акций «Сбер – Природные ресурсы».

На рынке облигаций


На неделе на мировых рынках царила распродажа рискованных активов. По итогам недели доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 24 б. п. на фоне возросших опасений относительно скорости восстановления мировой экономики, а также ожиданий нового этапа программы количественного смягчения ФРС. Дополнительное давление на рынки по-прежнему оказывает кризис в еврозоне, существенно затронувший долговые рынки Италии и Испании. Большинство российских еврооблигаций закрылись в минусе на фоне коррекции цен на нефть и бегства в качество. Спред индикативного выпуска «Россия-2030» к 10-летним казначейским облигациям США вырос на 30 б. п., до 165 б. п., CDS на риск России расширился на 26 б. п., до 169 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций JP Morgan упал на 0,17%. В пятницу после закрытия рынков международное рейтинговое агентство S&P объявило об ожидаемом понижении суверенного рейтинга США на одну ступень – до «AA+». На фоне снижения интереса к рискованным активам рубль ослабел по отношению к бивалютной корзине на 56 копеек, до 33,57 руб. Годовая ставка кросс-валютных свопов выросла на 7 б. п., до 4,71%. С окончанием налогового периода ликвидность в банковской системе выросла на 25,5%, до 1073,4 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала следующего рабочего снизилась на 109 б. п., до 3,94%. Рынок внутреннего долга не так остро реагировал на настроения на мировых рынках. Индекс корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,03%. Наибольшие торговые обороты прошли по выпускам ФСК ЕЭС, Россельхозбанка, АФК «Система», «ВымпелКом-Инвест». Вышедший на вторичные торги выпуск «Буровая компания ЕВРАЗИЯ, 01» закрылся в пятницу по цене 101,85. На прошедшей неделе Минфин РФ разместил 49,21% от предложенного объема выпуска ОФЗ-26204 со средневзвешенной доходностью 7,48% и с погашением в марте 2011 года. Была закрыта книга заявок на облигации «КБ Ренессанс Капитал, БО-3» (оферта 2 года, ставка купона 9,9%). Кроме того, состоялось размещение в форме аукциона облигаций «МЕТКОМБАНК, БО-1» (полуторагодовая оферта, ставка купона 8,7%) 
Ренат Малин
Ренат Малин, Директор по инвестициям, Управляющий директор

На этой неделе в среду состоится заседание ФРС США, на котором регулятор, вероятно, сохранит ставку и параметры выкупа активов, что в целом будет нейтрально для рынков. В то же время инвесторы будут следить за тоном пресс-релиза и ждать от ФРС информацию о возможных сроках и темпах сокращения программы выкупа активов. Мы не прогнозируем значимого изменения риторики ФРС, а ставки по гособлигациям США, вероятно, консолидируются вблизи текущих уровней. Это, в свою очередь, может оказать поддержку еврооблигациям развивающихся стран.

Решение ЦБ РФ о повышении ставки на 100 б.п. во многом учитывалось рынком, поэтому реакция ОФЗ была сдержанная. Мы ожидаем, что доходности стабилизируются на текущих уровнях и будут постепенно снижаться к концу года по мере ослабевания инфляционных рисков.

В течение прошлой недели рубль показывал смешанную динамику. В первой половине недели рубль ослабевал до 74,7 за доллар на фоне заметного падения цены на нефть и глобального укрепления американской валюты. Во второй половине недели цена на нефть и спрос на рисковые активы восстановились, что способствовало укреплению рубля. В целом за прошлую неделю российская валюта укрепилась на 0,4%, сильнее, чем другие валюты развивающихся стран (индекс валют развивающихся стран EMCI снизился на 0,6%). На текущей неделе динамика рубля будет определяться движением котировок нефти, а также аппетитом инвесторов к рисковым активам. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе рубль будет находиться в диапазоне 73,0-75,0 за доллар.

В текущем месяце рекомендуем инвестировать в фонды «Сбер – Фонд облигаций «Илья Муромец», «Сбер – Сбалансированный» и «Сбер – Валютные облигации».


Изменение стоимости пая, %


 Фонд5 лет3 года1 год6 мес. 3 мес.с начала года   
ТД - "илья муромец" 60.334.3
11.9
6.82.87.8
 ТД - "Добрыня никитич"13.5
8.6
21.8
-4.7
-3.0
-3.0
 ТД - Федеральныйн/д18.625.7-0.8
-2.5
4.0
ТД - дружина14.910.6
12.7-1.1
-0.5
0.1
ТД - фонд денежного рынка45.5
22.4
5.0
2.9
1.3
3.9
 тд - рискованные облигации64.7
27.7
13.06.42.5
7.7
ТД - Потенциал121.1
70.9
25.4
-9.2-2.2-7.8
ТД - БРИКн/дн/дн/д
-7.5-5.4
-12.7
тд - электроэнергетикан/д
32.6-3.0-20.8
-3.5-20.1
ТД - телекоммуникациин/д
113.042.612.1
-0.613.1
 тд - муталлургиян/д
9.7
16.4
-14.3-4.4
-14.1
тд - нефтегазовый секторн/д46.8
30.44.0-2.17.9
ТД - потребительский секторн/д58.123.3-12.0
0.7-12.1
ТД - финансовый секторн/д
-0.214.9-14.8-5.5
-9.5
ТД - Жизньн/д23.611.7-4.50.0-2.2
 коммерческая недвижимость-26.3-31.1
-2.3-3.5-1.50.8

arrow